八年時間三次沖擊IPO，樂華娛樂終于圓夢。1月19日，樂華娛樂正式在港交所掛牌上市，在上市儀式上，樂華娛樂創(chuàng)始人杜華，樂華娛樂旗下藝人王一博、韓庚等現(xiàn)身現(xiàn)場敲鑼。值得一提的是，王一博首次被介紹為樂華娛樂的股東。截至1月19日上午收盤，樂華娛樂漲超40%，收于5.73港元。

樂華娛樂公司業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂IP制作及運營和泛娛樂三大類。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2021年藝人管理收入計算，樂華娛樂在中國藝人管理公司中排名第一，市場份額為1.9%。因此，樂華娛樂上市也被成為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”。

然而，這家公司還有一個更出名“外號”——“王一博概念股”，這是因為樂華旗下雖然擁有王一博、孟美岐、韓庚等69名簽約藝人，但營收結(jié)構(gòu)單一，高度依賴頭部藝人的B端營銷收入，尤其是“頂流”王一博。從樂華娛樂的業(yè)務(wù)構(gòu)成看，2019年~2022年前三季度，藝人管理業(yè)務(wù)為公司分別貢獻收入5.3億元、8.08億元、11.75億元、6.78億元，占總收入的比重從84%一路上升到90.1%。

2019年至2021年，樂華娛樂前十名藝人應(yīng)占收入分別占同期總收入的74.8%、83%、85.6%。其中，排名第一藝人(王一博)應(yīng)占收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%。從2020年開始，樂華娛樂營收增長的80%以上來自王一博。2022年前9個月，王一博創(chuàng)收占樂華娛樂總收入的58.8%。可以說，王一博以一己之力撐起了樂華娛樂的半邊天。

收入過度依靠頭部藝人也為樂華埋下了隱患。比如“塌房”，樂華曾在招股書“風(fēng)險因素”部分直言：公司業(yè)務(wù)在很大程度上取決于簽約藝人的聲譽，但公司無法保證簽約藝人及訓(xùn)練生將不會卷入無法控制的不可預(yù)知事件，如失德行為或不遵守法律法規(guī)。該等事件可能造成對公司及簽約藝人的負面報道及聲譽損害。公司亦無法保證將能夠及時發(fā)現(xiàn)或有效應(yīng)對未來涉及簽約藝人或訓(xùn)練生的負面報道。另一項隱憂則是合同續(xù)約問題。劇了解，王一博與樂華娛樂最新一份合約簽署于2022年8月，到期日則是2026年10月。在續(xù)約時間前后，王一博與樂華娛樂分成比例也發(fā)生了變化。通過粗略計算，2019、2020年兩者的分成比例接近三七開，2021、2022年已接近五五開。如果三年后，王一博不續(xù)約，樂華娛樂能不能找到新的業(yè)務(wù)增長點，猶未可知。

也正是遲遲無法解決這個問題，樂華此前八年三次沖擊IPO未果。距離此次最近的一次失敗發(fā)生在去年。2022年8月7日樂華娛樂通過港交所聆訊，定在2022年9月7日登陸港交所，9月2日，樂華娛樂卻突然宣布暫時擱置上市計劃。有人分析，樂華臨陣變卦的重要原因是經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險高，監(jiān)管預(yù)期不明朗，市場反應(yīng)不積極。

但僅僅3個月后，樂華又意外卷土重來。值得注意的是，樂華娛樂2022年9月欲在港交所上市時，原計劃全球發(fā)售股份1.3256億股，發(fā)行價6.80~8.50港元，按此計算，募資金額約為9億~11.27億港元。但本次上市，全球發(fā)行1.2006億股，發(fā)售價為每股4.08港元，發(fā)行募資不到4億港元。為了上市成功，樂華直接給自己標(biāo)出了“五折優(yōu)惠”，募資額、市值雙雙腰斬。

文/北京青年報記者 祖薇薇